當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日下午，特朗普在美國(guó)賓夕法尼亞州舉行競(jìng)選集會(huì)發(fā)表演講時(shí)，現(xiàn)場(chǎng)響起槍聲。事件發(fā)生時(shí)，全球市場(chǎng)處于休市狀態(tài)。

然而，世界不確定性因素越多，黃金越確定受益。

據(jù)美國(guó)銀行（Bank of America）稱(chēng)，未來(lái)12-18個(gè)月，金價(jià)可能會(huì)反彈至3000美元。

花旗銀行報(bào)告認(rèn)為，2024年黃金消費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)向好，可能推動(dòng)2024年下半年現(xiàn)貨交易達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每盎司2400-2600美元；基準(zhǔn)情況下2025年中期的黃金目標(biāo)價(jià)格為每盎司2800-3000美元。

//  警惕美國(guó)債市震蕩  //

到目前為止，美國(guó)聯(lián)邦政府的支出比2024財(cái)年多8550億美元。2023財(cái)年，政府的赤字支出為1.7萬(wàn)億美元。

換言之，美國(guó)當(dāng)前的債務(wù)總量超過(guò)32萬(wàn)億美元！

在短短三年內(nèi)，美國(guó)的債務(wù)與GDP之比很可能超過(guò)二戰(zhàn)后創(chuàng)下的106%的歷史紀(jì)錄。目前，只有三個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，即日本、意大利和希臘的債務(wù)與GDP之比，比美國(guó)更糟糕。此外，美國(guó)今年債務(wù)利息支出近9000億美元，是預(yù)算中增長(zhǎng)最快的項(xiàng)目，其成本超過(guò)了國(guó)防。

這對(duì)金價(jià)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)利好消息。因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政部正在向市場(chǎng)投放大量債券，市場(chǎng)需求并不會(huì)隨之增加，債市動(dòng)蕩不可避免，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值將得到凸顯。

除此之外，BCA Research Inc.首席策略師Marko Papic 表示，“我確實(shí)認(rèn)為債券市場(chǎng)會(huì)在某個(gè)時(shí)候意識(shí)到特朗普比任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手入主白宮的概率都更高，而且我仍然認(rèn)為隨著他當(dāng)選的可能性上升，債券市場(chǎng)發(fā)生動(dòng)蕩的可能性也會(huì)上升。”

一般來(lái)講，主權(quán)債券市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，金價(jià)會(huì)得到提振。如果美債市場(chǎng)動(dòng)蕩，黃金成為收益資產(chǎn)的可能性非常大。

//  金礦產(chǎn)量下降  //

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)稱(chēng)，隨著黃金礦床越來(lái)越難找到，黃金開(kāi)采業(yè)正在努力維持產(chǎn)量增長(zhǎng)。

世界黃金協(xié)會(huì)首席市場(chǎng)策略師John Reade表示：“2024年第一季度金礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4%，創(chuàng)下歷史新高。但從更大的角度來(lái)看，黃金礦山產(chǎn)量實(shí)際上在2016年、2018年左右趨于平穩(wěn)，此后沒(méi)有看到任何增長(zhǎng)。”

根據(jù)國(guó)際貿(mào)易協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2023年金礦產(chǎn)量，僅比一年前小幅增長(zhǎng)0.5%。2022年，金礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.35%，2021年為2.7%。2020年，全球黃金產(chǎn)量出現(xiàn)了十年來(lái)的首次下降，下滑了1%。

John Reade 進(jìn)一步解釋稱(chēng)，由于許多有前景的地區(qū)已經(jīng)被勘探，世界各地越來(lái)越難找到新的金礦床。

世界黃金協(xié)會(huì)表示，大規(guī)模金礦開(kāi)采是資本密集型的，需要大量的勘探和開(kāi)發(fā)，平均需要10到20年的時(shí)間才能使礦山準(zhǔn)備好生產(chǎn)黃金。

即使在勘探過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)礦山到開(kāi)發(fā)這一步的可能性也很低，全球只有約10%的黃金礦山含有足夠的金屬，值得開(kāi)采。迄今為止，已開(kāi)采出約187000公噸黃金，其中大部分來(lái)自中國(guó)、南非和澳大利亞。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局估計(jì)，可開(kāi)采的黃金儲(chǔ)量約為5.7萬(wàn)噸。

除了發(fā)現(xiàn)過(guò)程，政府許可證越來(lái)越難獲得，需要更多時(shí)間才能獲得，這使得采礦變得更加困難。在礦業(yè)公司開(kāi)始運(yùn)營(yíng)之前，獲得所需的執(zhí)照和許可證可能需要幾年時(shí)間。

//  央行增持力度不減  //

日益復(fù)雜的地緣政治和金融環(huán)境，使黃金儲(chǔ)備管理比以往任何時(shí)候都更加重要。2023年，各國(guó)央行增加了1037噸黃金，這是歷史上第二高的年度購(gòu)買(mǎi)量量，此前2022年達(dá)到了1082噸的歷史新高。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的2024年央行黃金儲(chǔ)備（CBGR）調(diào)查，29%的央行受訪(fǎng)者打算在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增加黃金儲(chǔ)備，這是自2018年開(kāi)始這項(xiàng)調(diào)查以來(lái)觀察到的最高水平。

新興市場(chǎng)央行增持黃金尤為積極。印度央行數(shù)據(jù)顯示，6月份增加了逾9噸黃金，這是自2022年7月以來(lái)的最高水平，意味著印度今年的黃金儲(chǔ)備增加了37噸，達(dá)到841噸。

//  “黃金處在大的上行周期”  //

華西證券在近期的報(bào)告中稱(chēng)，回顧2024上半年，俄烏、中東地區(qū)地緣沖突頻發(fā)，美國(guó)通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)韌性十足，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期多次反復(fù)造成大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格“折返跑”。上半年全球大類(lèi)資產(chǎn)中，貴金屬表現(xiàn)亮眼。

該機(jī)構(gòu)稱(chēng)，實(shí)際利率或是匯率則是黃金的機(jī)會(huì)成本，實(shí)際利率與金價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)體現(xiàn)了黃金金融屬性驅(qū)動(dòng)。在美元加息周期中，黃金的金融屬性占主導(dǎo)，2007年中以來(lái)，美債實(shí)際利率與金價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，然而22年下半年開(kāi)始黃金價(jià)格多次與實(shí)際利率同向波動(dòng)，顯示出黃金的金融屬性有所削弱。

華西證券還表示，逢低買(mǎi)入是央行購(gòu)金的操作特點(diǎn)，金價(jià)一旦回落則有望驅(qū)動(dòng)央行再度購(gòu)金。從歷史數(shù)據(jù)看，央行購(gòu)金量與黃金價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，逢低買(mǎi)入是我國(guó)央行購(gòu)金的操作特點(diǎn)。

國(guó)金證券稱(chēng)，美國(guó)6月CPI同比增3%，低于預(yù)期的3.1%及前值的3.3%，環(huán)比下降0.1%。CPI進(jìn)展令市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期大幅提升。以色列及黎巴嫩沖突，地緣政治波動(dòng)性抬升及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱之下的衰退預(yù)期助推金價(jià)表現(xiàn)。認(rèn)為在今年不出現(xiàn)加息預(yù)期的情形下，金價(jià)深度回調(diào)的概率較小。

（Wind 綜合自Wind金融終端數(shù)據(jù)、世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告和機(jī)構(gòu)研報(bào)等）